TCL集團(tuán)職工持股信托方案評(píng)析
來(lái)源： 時(shí)間：2006-11-14
TCL集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“TCL集團(tuán)”或“公司”）于2004年1月在國(guó)內(nèi)完成A股發(fā)行上市，這是國(guó)內(nèi)首例運(yùn)用信托方式實(shí)現(xiàn)職工持股并成功上市的公司。本文擬從分析TCL集團(tuán)職工持股信托的實(shí)例入手，以澄清認(rèn)識(shí)中存在的一些阻礙信托運(yùn)用的錯(cuò)誤觀點(diǎn)。
一、事件概況
TCL集團(tuán)之前身為T(mén)CL集團(tuán)有限公司，系由廣東省惠州市政府控股的擁有家電、信息、通訊、電工四大產(chǎn)業(yè)的特大型國(guó)有公司。自1997年實(shí)行國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)以來(lái)，經(jīng)惠州市政府批準(zhǔn)，公司建立了員工持股制度，先后以獎(jiǎng)金折股、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)轉(zhuǎn)股、管理層人員和技術(shù)骨干現(xiàn)金增資、市政府因員工出資而配發(fā)股份等形式實(shí)現(xiàn)職工持股，至2001年12月，參與持股的員工達(dá)到3520人，由公司工會(huì)工作委員會(huì)代表其持有占TCL集團(tuán)注冊(cè)資本23．14％的股權(quán)。其后，歷經(jīng)幾次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和受讓?zhuān)刂?002年2月9日，工會(huì)工作委員會(huì)仍為1300余名員工利益共持有TCL集團(tuán)14．79％的股權(quán)①。
由于工會(huì)代員工持股缺乏明確的法律依據(jù)，存在較大的權(quán)屬糾紛隱患，且依據(jù)工會(huì)法及其他相關(guān)規(guī)定，工會(huì)作為持股主體的法律地位有待重新認(rèn)識(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也曾明確規(guī)定，對(duì)存在工會(huì)持股的公司，暫不受理其發(fā)行申請(qǐng)②，為了妥善解決職工持股問(wèn)題，公司擬對(duì)原有員工持股制度進(jìn)行規(guī)范。規(guī)范的基本思路是：以《信托法》為依據(jù)，用信托制度將公司原有員工持股制度規(guī)范為員工受益制度。具體講，由工會(huì)作為委托人，以其持有的14．79％的股權(quán)為信托財(cái)產(chǎn)，以原有員工持股制度的參與人為受益人，以委托人和受益人共同信賴(lài)的自然人楊利③為受托人設(shè)立信托。原持股員工轉(zhuǎn)化為信托受益人，其股權(quán)份額載為信托中的按份受益權(quán)。2002年2月8日，工會(huì)和楊利簽署《民事信托合同》，并于其后完成工商變更登記，股權(quán)過(guò)戶(hù)至楊利名下。2002年5月16日，TCL集團(tuán)整體變更為股份有限公司，并完成工商登記手續(xù)。
TCL集團(tuán)整體上市的申請(qǐng)材料報(bào)送至中國(guó)證監(jiān)會(huì)后，遭遇到監(jiān)管部門(mén)對(duì)其以信托方式實(shí)現(xiàn)職工受益制度的置疑。對(duì)于這些置疑，TCL集團(tuán)兩次修正和調(diào)整了原信托方案。首先是工會(huì)和受托人楊利簽署了《民事信托合同補(bǔ)充協(xié)議》，并制訂了《員工受益權(quán)制度管理辦法》，從而建立了信托財(cái)產(chǎn)管理中重大事項(xiàng)的集體決策機(jī)制和對(duì)信托事務(wù)處理的監(jiān)督機(jī)制。其次是調(diào)整了原信托方案，工會(huì)與原受托人楊利簽署了《關(guān)于終止信托的協(xié)議》（下稱(chēng)《終止協(xié)議》），原信托終止，信托股權(quán)轉(zhuǎn)由工會(huì)持有，并根據(jù)工會(huì)的決議轉(zhuǎn)移給受益人。2003年10月14日，工會(huì)同意接受原信托受益人之委托，工會(huì)以信托方式受托持有該14．79％的股權(quán)。同日工會(huì)簽署了新的《民事信托合同》，原信托受益人以簽署確認(rèn)函的方式同意作為委托人與工會(huì)建立新的信托法律關(guān)系，原信托受益人成為新信托受益人。同時(shí)，工會(huì)還與國(guó)信證券有限公司（下稱(chēng)“國(guó)信證券”）簽署了《信托財(cái)產(chǎn)委托資產(chǎn)管理合同》，根據(jù)新《民事信托合同》和《信托財(cái)產(chǎn)委托資產(chǎn)管理合同》之約定，工會(huì)作為受托人僅作為公司章程、工商登記、股東名冊(cè)和法定信息披露中的信托財(cái)產(chǎn)名義持有人，其他職責(zé)均委托國(guó)信證券行使；建立員工受益計(jì)劃管理委員會(huì)對(duì)信托事務(wù)進(jìn)行核查與監(jiān)督，確保受托人及其代理人忠實(shí)履行信托合同的職責(zé)和義務(wù)；國(guó)信證券作為工會(huì)的代理人，根據(jù)員工受益計(jì)劃管理委員會(huì)的同意，代為履行與第三方簽署協(xié)議、行使公司的股東權(quán)利。④
二、評(píng)析
讓業(yè)界期盼良久的首例職工持股信托就這樣尷尬登場(chǎng)。這個(gè)深深打著行政烙印的TCL集團(tuán)職工持股信托方案，是各方人士意見(jiàn)調(diào)和的產(chǎn)物，在很多細(xì)節(jié)上它是經(jīng)不起推敲的。筆者認(rèn)為，方案中所折射出來(lái)的管理層對(duì)信托持股的態(tài)度及最終架構(gòu)的消極信托的模式，是動(dòng)搖我國(guó)信托法律制度建設(shè)的根本問(wèn)題，因此，本文從積極信托和消極信托、營(yíng)業(yè)信托和非營(yíng)業(yè)信托這兩個(gè)細(xì)節(jié)入手，評(píng)析運(yùn)用信托方式解決職工持股的有關(guān)法律問(wèn)題。
（一）消極信托違背信托法律制度的內(nèi)在價(jià)值和基本功能，應(yīng)在實(shí)踐中予以禁止
TCL集團(tuán)職工持股信托方案調(diào)整的結(jié)果，是將信托持股變?yōu)橐粋€(gè)純粹的消極信托。所謂消極信托，是指受托人僅承受所有權(quán)名義而不負(fù)管理處分義務(wù)的信托。調(diào)整后的TCL集團(tuán)職工持股信托方案中存在三重法律關(guān)系：其一為存在于受益員工和工會(huì)間的信托關(guān)系，其中員工為委托人和受益人，工會(huì)為受托人；其二為存在于工會(huì)和國(guó)信證券之間的資產(chǎn)委托管理關(guān)系，即屬于民法的委托代理關(guān)系，工會(huì)作為受托人，又將其幾乎全部管理職能委托給國(guó)信證券執(zhí)行；其三為存在于員工受益計(jì)劃管理委員會(huì)與國(guó)信證券之間的關(guān)系，二者的關(guān)系可以理解為是委托人（受益人）的代理機(jī)構(gòu)和受托人的代理機(jī)構(gòu)之間的信托關(guān)系。事實(shí)上國(guó)信證券處理信托事務(wù)，包括行使全部股東權(quán)利（提案權(quán)、表決權(quán)及股東大會(huì)召集權(quán)等）及對(duì)外簽署合同，均需根據(jù)員工受益計(jì)劃管理委員會(huì)的指令或征得委員會(huì)的同意。這里國(guó)信證券所謂“受托管理”的職能更具象征意義，而鮮有制衡和監(jiān)督之功效。而工會(huì)作為受托人，僅是作為名義所有人的“人頭設(shè)計(jì)”。
應(yīng)該說(shuō)，國(guó)內(nèi)以信托方式實(shí)現(xiàn)職工持股的實(shí)踐中，有相當(dāng)一部分受托人也僅是作為名義所有人，因信托股權(quán)所派生的股東權(quán)利都由受益人實(shí)際享有。在這種情況下，所謂“受益權(quán)”和“股權(quán)”的差別就僅僅體現(xiàn)在名稱(chēng)上了。面對(duì)“如何解釋直接持股不允許，信托持股卻合法”的質(zhì)問(wèn)時(shí)，方案的設(shè)計(jì)者往往集體失語(yǔ)。
消極信托是否為我國(guó)《信托法》所允許，從現(xiàn)行《信托法》中并不能找出否定的答案。根據(jù)《信托法》第30條之規(guī)定，只要信托文件中做出相關(guān)規(guī)定，即使全部管理職能均由受益人或委托人享有，也不違反受托人自己處理信托事務(wù)的原則。因此，消極信托才能在實(shí)踐中大行其道，并嚴(yán)重動(dòng)搖了信托法律制度的價(jià)值基礎(chǔ)。
筆者認(rèn)為，在我國(guó)引進(jìn)信托制度之初，應(yīng)明確禁止消極信托。從起源上看信托，是一種利用“受托人”的人頭設(shè)計(jì)，以達(dá)到規(guī)避法律的目的的經(jīng)濟(jì)工具。現(xiàn)代信托法原則上對(duì)消極信托均予以否認(rèn)，以防造成對(duì)現(xiàn)有社會(huì)秩序的沖擊⑤。英美法例外地承認(rèn)一些消極信托，與其信托法制極為完善有關(guān)，法院對(duì)信托具有監(jiān)控權(quán)，因此不會(huì)出現(xiàn)大的偏差。兩大法系信托法則都授予受托人以極大的管理空間，使其享有幾乎完全自主的管理權(quán)力⑥，所以，承認(rèn)消極信托就會(huì)使信托喪失其重要的功能和內(nèi)在的價(jià)值，進(jìn)而失去其鮮活的生命力。
信托制度之核心在于信賴(lài)。委托人不僅信賴(lài)受托人的人格，而且信賴(lài)受托人的能力。正是基于此雙重信賴(lài)，各國(guó)立法在賦予受托人廣泛的權(quán)利的同時(shí)，賦予受托人以善良管理人的注意義務(wù)。同時(shí)各國(guó)立法中均要求受托人原則上必須親自處理信托事務(wù)，不得委托他人代為處理。在消極信托中，委托人和受托人之間并不存在真正的信賴(lài)關(guān)系，也無(wú)需要求受托人承擔(dān)善良管理人的注意義務(wù)，這樣就違背了信托制度的內(nèi)在價(jià)值。
我國(guó)《信托法》第30條也確立了受托人自己處理信托事務(wù)的原則，但又規(guī)定了這一原則的例外。其中“信托文件中另有約定”的例外，在實(shí)踐中成為設(shè)立消極信托的最有力的抗辯理由。筆者以為，從法律解釋的基本規(guī)則來(lái)理解這條規(guī)定時(shí)，不能通過(guò)“信托文件規(guī)定”使受托人擺脫其最根本的義務(wù)，即“誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理義務(wù)”，也不能因信托文件的規(guī)定使整個(gè)法律關(guān)系脫離信托法律制度的基本概念。所以，在信托文件中規(guī)定將信托事務(wù)全權(quán)或?qū)嵸|(zhì)性交由受益人或委托人執(zhí)行的消極信托應(yīng)被認(rèn)定是無(wú)效的。
?。ǘ?yīng)限制民事信托在職工持股中的運(yùn)用，積極鼓勵(lì)以營(yíng)業(yè)信托的方式解決職工持股問(wèn)題
自然人作為受托人，是TCL集團(tuán)原職工持股信托方案中最受置疑的地方。監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為這種設(shè)計(jì)無(wú)法保障員工受益計(jì)劃的獨(dú)立性、公信力、穩(wěn)定性和透明度，后方案改為由工會(huì)作為受托人。實(shí)際上，工會(huì)與自然人相比，并不當(dāng)然有助于受益計(jì)劃的獨(dú)立、公信、穩(wěn)定和透明，因?yàn)槎呔鶎儆诿袷滦磐小?br>
根據(jù)中國(guó)人民銀行《信托投資公司管理辦法》第12條之規(guī)定，信托業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)權(quán)專(zhuān)屬于信托投資公司，未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)。這樣，能否把一項(xiàng)非由信托投資公司實(shí)施的信托歸入民事信托的范疇，就成為該項(xiàng)信托是否合法的關(guān)鍵所在。
通常認(rèn)為，在私法領(lǐng)域內(nèi)細(xì)分民事行為與營(yíng)業(yè)行為，必然涉及民事行為與商事行為的分野，易言之，營(yíng)業(yè)信托具有商事行為的性質(zhì)?！缎磐蟹ā分幸?guī)定的營(yíng)業(yè)信托也就是商事信托，民事信托就是非營(yíng)業(yè)信托。然而，作為實(shí)行“民商合一”立法體例的國(guó)家，我國(guó)尚未有任何法律對(duì)商事行為的內(nèi)涵及其與民事行為的區(qū)分做出過(guò)闡釋。實(shí)務(wù)中和理論界對(duì)二者區(qū)分的標(biāo)準(zhǔn)通常有兩種認(rèn)識(shí)：其一，以是否具有盈利目的進(jìn)行判斷，即凡是旨在收取報(bào)酬的信托，屬于營(yíng)業(yè)信托。其二，以是否以信托為業(yè)進(jìn)行判斷，即以受托人是否以從事信托業(yè)務(wù)作為其固定的、持續(xù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。⑦筆者認(rèn)為，“標(biāo)準(zhǔn)一”有失簡(jiǎn)單，因?yàn)榧词故鞘杖?bào)酬，如果僅是行為人個(gè)別的、偶然的一次信托事務(wù)，就很難稱(chēng)之為“營(yíng)業(yè)”。我國(guó)現(xiàn)行《信托法》對(duì)受托人依照信托文件取得報(bào)酬的權(quán)利也未因民事信托或營(yíng)業(yè)信托而有不同的規(guī)定。筆者傾向于“標(biāo)準(zhǔn)二”，即把行為人是否以信托為業(yè)作為判斷的標(biāo)準(zhǔn)?！度毡拘磐蟹ā氛窃谶@個(gè)意義上規(guī)定營(yíng)業(yè)信托是“以承受信托為營(yíng)業(yè)者，其行為為商事行為”的。
明確了營(yíng)業(yè)信托與民事信托的內(nèi)涵后，政策的制訂者就不得不面對(duì)另一個(gè)問(wèn)題，那就是對(duì)民事信托應(yīng)采取何種態(tài)度?，F(xiàn)在我國(guó)民營(yíng)公司中大量存在著職工持股的現(xiàn)象，持股的法律形式也多種多樣。當(dāng)企業(yè)面臨國(guó)內(nèi)上市時(shí)，職工持股的規(guī)范問(wèn)題就一下子變得非常尖銳。中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為國(guó)內(nèi)企業(yè)上市的主管部門(mén)，對(duì)于存在職工持股的擬上市公司基本上是要求其在上市前清退。清退并不能真正解決問(wèn)題，大部分公司采取隱名持股與顯名持股相結(jié)合的方式解決此問(wèn)題，即顯名股東代許多隱名股東持股。由于顯名股東和隱名股東間的法律關(guān)系不明確，隱名股東被代持的股權(quán)也不具備信托法上的獨(dú)立性，所以存在嚴(yán)重的糾紛隱患。
對(duì)于“職工持股”這樣一種來(lái)自于市場(chǎng)自發(fā)及內(nèi)在尋求的制度設(shè)計(jì)，如果任由監(jiān)管部門(mén)以傳統(tǒng)的行政管制方式去限制，可能導(dǎo)致其在“圍追堵截”的管制政策下，在“地下”引發(fā)新的交易安全問(wèn)題。筆者認(rèn)為，在我國(guó)目前的法制環(huán)境下，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)通過(guò)鼓勵(lì)實(shí)施營(yíng)業(yè)信托而限制采用民事信托來(lái)解決職工持股的“實(shí)現(xiàn)路徑”問(wèn)題。理由如下：
1．通過(guò)對(duì)營(yíng)業(yè)信托的有效監(jiān)管，可以將職工持股的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的程度。與民事信托相比，營(yíng)業(yè)信托除應(yīng)適用調(diào)整信托基本關(guān)系的《信托法》的規(guī)定外，還應(yīng)適用信托業(yè)法及其他相關(guān)特別法的規(guī)定。信托業(yè)的法律調(diào)整主要從市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則、業(yè)務(wù)范圍界定、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)則、監(jiān)督管理規(guī)則等方面做出規(guī)定。此外，對(duì)于營(yíng)業(yè)信托，世界各國(guó)均以一定的行政公權(quán)力介入，以保障各方當(dāng)事人利益平衡，這對(duì)于降低職工持股的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)也有重要的幫助作用。
2．在我國(guó)目前信托觀念不充分、信托制度不完備的環(huán)境下，民事信托不足以保障交易的安全。信托制度對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，屬于“舶來(lái)品”，在法律引進(jìn)的過(guò)程中，遭遇到尖銳的法律沖突，部分是因?yàn)榉ㄏ档牟町愋裕糠忠彩且驗(yàn)樾磐械撵`活性。加之我國(guó)《信托法》制訂后，一直沒(méi)有細(xì)化的相關(guān)法規(guī)出臺(tái)，關(guān)于信托的實(shí)踐和判例也很少。這就造成了信托的基本理念和原則在我國(guó)非常不普及。關(guān)于信托的一些基本問(wèn)題，例如信托的設(shè)立是否導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移、信托與代理、與行紀(jì)、與第三人利益合同的關(guān)系、信托的成立與生效等問(wèn)題均存在著認(rèn)識(shí)上的分歧。這些分歧不僅存在于普通民眾中，也存在于掌握行政權(quán)力者和專(zhuān)業(yè)人士中。信托重要的配套制度—登——記制度在我國(guó)也未建立起來(lái)，而登記與否又直接決定著信托是否生效。上述種種問(wèn)題，使民事信托當(dāng)事人作為非專(zhuān)業(yè)人士很難準(zhǔn)確駕馭信托這種工具，也無(wú)法在制度缺乏的條件下尋找有效的救濟(jì)手段。所以，在我國(guó)目前的法律環(huán)境下，民事信托可能因欠缺法定要件而無(wú)效或無(wú)法保障信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，從而在根本上動(dòng)搖信托架構(gòu)的安全性，埋下糾紛的隱患。但是，在TCL集團(tuán)職工持股信托案例中，調(diào)整的方案仍然屬于民事信托范疇。
三、結(jié)語(yǔ)
我國(guó)《信托法》自2001年頒布至今已4年有余，但在職工持股這一可以充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。只有TCL集團(tuán)這樣一個(gè)實(shí)例⑧。在面臨不可知的政策法律風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，許多有心嘗試者只好選擇放棄，不得不繼續(xù)保留職工持股處于地下?tīng)顟B(tài)。造成這種狀況的原因固然是多方面的，既有信托立法的內(nèi)在混淆和沖突的因素，也有信托管理?xiàng)l塊分割的因素，但有關(guān)監(jiān)管部門(mén)在面臨信托實(shí)踐時(shí)所表現(xiàn)出來(lái)的裹足不前、態(tài)度猶疑、把握不準(zhǔn)也是重要的原因之一。筆者以為，通過(guò)鼓勵(lì)營(yíng)業(yè)信托方式在職工持股實(shí)踐中的運(yùn)用，禁止消極信托的設(shè)計(jì)，進(jìn)一步加強(qiáng)信托的規(guī)范性，以促進(jìn)信托的實(shí)踐并帶動(dòng)信托理論的發(fā)展是完全可行的，而信托的實(shí)踐又會(huì)促進(jìn)信托制度的完善。信托制度在職工設(shè)計(jì)中具有非常明顯的優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也必將扮演越來(lái)越重要的角色。
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